Le CfD État-EDF : comprendre le mécanisme pour un DAF de groupe

Groupe agroalimentaire 3 usines, 18 000 MWh élec, horizon 2034

Le DAF te pose la question qui tue : « le CfD État-EDF, ça change quoi pour mon budget pluriannuel 2026-2034 ? ». Cette leçon te donne les termes exacts à employer avec un dirigeant financier.

Qu'est-ce qu'un CfD (Contract for Difference)

Mécanisme par lequel l'État garantit à un producteur un prix-cible (strike price) :

• Si marché < strike → l'État verse la différence au producteur.
• Si marché > strike → le producteur reverse l'excédent à l'État.

Objectif : stabiliser les revenus du nucléaire historique EDF et limiter la volatilité ressentie par le client final via le VNU.

Les 4 paramètres à connaître

1. Strike price — négocié entre État et EDF. Ordre de grandeur 70 €/MWh post-2026.
2. Horizon — contrats courants 15-20 ans (horizon 2040 typique pour nouveau nucléaire).
3. Volume couvert — fraction de la production nucléaire historique, pas la totalité.
4. Mécanisme de redistribution — via VNU, vers clients finaux proportionnellement à leur volume.

Impact sur le client B2B pluriannuel

• Plancher tacite : le VNU limite la baisse durable sous ~70 €/MWh (coût de revient nucléaire + CfD).
• Plafond tacite : au-dessus de 110 €/MWh, redistribution dilue la hausse pour le client.
• Zone de volatilité : 78-110 €/MWh reste exposée au marché.

Pour un DAF qui planifie son budget 2026-2034, cela signifie : la fourchette médiane probable se situe entre 75 et 105 €/MWh, avec des pics courts possibles en cas de tension.

Le cadre Grid — dialogue DAF

Grid présente toujours au DAF :

• Un scénario bas (75 €/MWh) — hypothèse mild.
• Un scénario central (88 €/MWh) — hypothèse probable.
• Un scénario haut (105 €/MWh) — hypothèse stress.

Puis propose une stratégie de couverture en escalier : 40 % immédiat Cal+1, 30 % click Cal+2, 30 % flexible sur Cal+3 / PPA.

Cas — groupe agroalimentaire 18 000 MWh

Stratégie signée :

• 8 000 MWh Cal+1 fixe 86 €/MWh (couverture immédiate).
• 5 000 MWh Cal+2 click à déclencher entre T+6 et T+18 mois.
• 5 000 MWh Cal+3 flexible / PPA virtuel 4 000 MWh sur 2028-2032 à 67 €/MWh + GO.

Budget 2027 : médiane prévisionnelle 82 €/MWh, variance ± 8 %. DAF satisfait, signature 48 mois.

Chiffres de référence pour dialogue DAF

• Coût de revient nucléaire historique EDF : estimé 57-65 €/MWh (hors grand carénage).
• Nouveau nucléaire (EPR2) cible : 80-100 €/MWh.
• PPA solaire 2026 : 55-75 €/MWh GO inclus.
• PPA éolien onshore : 60-80 €/MWh.

Pièges à éviter

• Présenter le CfD comme un prix garanti client : c'est État-EDF, pas client-fournisseur direct.
• Oublier la redistribution VNU : elle tempère les effets pour le client final.
• Promettre un prix 2030 précis : on parle médiane probable, pas garantie.

Point de bascule

Si le DAF n'est pas ouvert au pluriannuel, retour en Phase 2 pour requalifier. Le CfD n'a de sens qu'à partir de 36 mois d'horizon.

[voir leçon 13 VNU + leçon 19 marchés spot/forward.]